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三季报前瞻:高端白酒景气最高 食品龙头稳健增长

2019-10-21 08:16  中国酒业新闻  佳酿网  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

白酒板块Q3平稳增长,茅台需求景气度支撑五泸量价空间,高端价格带增长最为确定,次高端增速有所放缓,中档酒个股表现分化。食品板块需求回落背景下行业竞争加剧,龙头公司表现更加稳健,小食品分化。投资建议上,白酒继续坚守估值切换,首推高端茅五泸,推荐古井、今世缘;食品板块中线?#23395;?#40857;头海天、伊利,关注瑕疵品种榨菜、中炬预期改善,另外推荐绝味、桃李。

报告正文

白酒板块三季报预览:行业平稳增长,个股出现分化,高端景气度最高。结合中秋国庆旺季反馈,行业19Q3整体平稳增长,但随着行业步入?#36153;?#24335;增长阶段,个股预?#24179;?#20986;现分化,龙头酒企表现更加稳健。其中,高端景气度最高,动销良性,茅台由于直营落地较晚,且经销商整顿仍在进行,导致Q3放量不足,业绩增速有所回落,但批价仍保持在2000元以上,需求景气度依然旺盛,五粮液已完成全年普五配额,老窖完成全年国窖打款,茅台打开空间下五泸量价齐受益;次高端竞争加剧,预计销售费用率同比上行,库存相对较高,增速有所放缓;中档酒收入增长分化明显,龙头优势不断强化。

食品板块三季报预览:龙头稳健,小食品分化。大众品今年消费景气度有所回落的背景下,行业竞争有所加剧,渠道力扎实(常温牛奶、海天、绝味)和品牌力强(调味品板块)的公司更加稳健。伊利常温保持15—16%增长,竞争加大渠道费用率或有所加大,但品?#21697;?#29992;率预计有所收窄对冲;海天按照规划进度发货,截至930约为75%。中炬恒顺预计收入端保持稳健。榨菜仍在渠道调整期,Q3发货负增长但库存情况缓解,报表口径或略快于渠道跟踪。小食品有所分化,积极参与竞争、费用?#24230;?#36739;高的,收入或呈现向上态势,如洽洽、好想你等。

投资策略:继续首推高端白酒,中线?#23395;?#39135;品龙头

白酒板块:板块分化凸显,高端仍最确定。今年双节旺季收官,行业?#26377;?#20013;秋旺季后反馈,行业整体分化凸显,其中高端价格带增长最为确定,茅台批价在2000元以上形成有力支撑,奠定价格带高景气,次高端分化明显,区域龙头表现强势,预计此趋?#24179;?#24840;演愈烈。Q4茅台批价预计仍有可能重回高位,我们继续重申坚守板块估值切换,首推确定性和性价比兼具的高端茅五泸,推荐“升级+集中”长期逻辑?#20013;?#28436;绎,精选区域龙头古井、今世缘。

食品板块:战略配置龙头,关注预期改?#21860;?#40857;头长期持有市占率仍在提升,设定合理收益率预期,配置价值依然突出,特别对于长线资金仍具较高性价比。“有点瑕疵”而估值压制的品种,渠道调整周期的榨菜,治理梳理期的中炬高新,有望获基本面改善后估值、业绩同步提振。伊利股权激励方案通过,市场预期回调之后,配置价值已经突出。绝味开店逻辑仍稳步演绎,轻餐饮供应链?#23395;?#20173;在开拓,建议积极关注。我们首推伊利、海天、中炬,推荐绝味、桃李,另外榨菜基本面处于触底阶段,建议关注左侧机会。

风险提示:终端需求疲软、行业竞争加剧、成本端超预期上涨、税率提升

    关键词:白酒股 白酒板块 三季报  来源:招商食品饮料  杨?#29575;?#22242;队
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